全球最大资管公司之一Sprott Asset Management本周发布报告指出，尽管铜价屡创新高，2026年全球矿山铜产量仍可能出现近十年来首次年度下滑，暴露出矿业公司在高价格面前反应迟缓的结构性矛盾。

报告显示，2026年上半年全球矿山铜产量同比下降1.1%。印尼自由港麦克莫兰Grasberg矿与刚果（金）艾芬豪矿业Kamoa-Kakula矿区的生产中断，已从2026年预期产量中抹掉约60万吨，相当于全球年度矿山供应的2.5%。Sprott ETF产品管理总监Jacob White指出，铜项目从发现到投产平均需要17.5年，价格上涨虽能改善项目经济性，却无法压缩勘探开发各环节，也无法快速补充发现管线。

智利仍是最大拖累。该国占全球矿山产量约23%，上半年产量下滑6.6%，7月同比跌幅扩大至9.4%。智利国家铜业委员会Cochilco已将2026年产量预测下调至527万吨，同比下降2.6%。国有铜矿Codelco因El Teniente矿发生致命事故，已于8月放弃全年产量目标；Antofagasta与Lundin Mining亦在8月双双下调指引，合计削减3.5万至5.5万吨产量。即便全球最大铜矿Escondida，在采矿和选矿处理量创纪录的情况下，受入选品位下滑影响，BHP预计其2027财年产量将从126万吨降至100万至110万吨。

需求端，电网、AI数据中心与国防开支持续拉动；截至8月的过去12个月铜价已累计上涨47%。不过精炼市场尚未出现显性短缺，ICSG数据显示上半年精炼产量增长2.4%，表观消费增长2.3%，仍录得约13.1万吨小幅过剩。受美国关税预期影响，7月美国阴极铜进口飙升至创纪录的22.3万吨，COMEX库存自2025年2月以来累计攀升712%，伦敦与上海库存则持续下降。Sprott管理资产约770亿加元（约550亿美元）。

来源：MINING.COM（Colin McClelland），2026年9月18日

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